光大e配完善全链条监管体系持续增强资本市场韧性和信心

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　　● 本报记者昝秀丽

　　中国证监会党委日前在传达贯彻党的二十届五中全会精神时强调，把增强党性作为根本性任务，在强化思想政治建设上从严；狠抓“关键少数”，在加强领导班子建设上从严；强化压力传导，在拧紧责任链条上从严；坚持标本兼治，在深化腐败问题治理上从严；突出“三个过硬”，在锤炼监管铁军上从严。全力稳市场稳预期，深化投融资综合改革，完善全链条监管体系，持续提升资本市场韧性和信心。

　　接受中国证券报记者采访的专家认为，监管部门以严明纪律统领工作，将全面从严治党成效转化为稳市场、促改革实效。落实这一要求，落脚点在于以稳政策引导中长期资金“愿意来、留得住、投得长”；以严制度把好投融资“进出关”，提升上市公司质量；以强队伍筑牢风险防线，保护中小投资者合法权益。由此从投融资两端夯实微观基础，形成资本市场行稳致远的制度合力。

　　把稳市场稳预期放在突出位置

　　证监会党委提出，把增强党性作为根本性任务，在强化思想政治建设上从严。坚持不懈用习近平新时代中国特色社会主义思想凝心铸魂，深入学习贯彻习近平党建思想，深化政治机关建设，深刻把握资本市场工作的政治性、人民性，铸牢理想信念、锤炼坚强党性，巩固拓展树立和践行正确政绩观学习教育成效，更加坚决有力地贯彻落实党中央决策部署。

　　“这一要求与稳市场稳预期直接贯通。资本市场监管的政治性、人民性，体现在能否切实保护投资者合法权益。”川财证券首席经济学家陈雳表示，只有以严的思想建设校准政绩观，才能避免把稳市简单化为短期指标，真正从资本市场长期健康发展的角度谋划政策、推进改革。

　　政策的连续性与稳定性对增强市场信心尤为重要。

　　近两年，全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金合计净买入A股超过1.5万亿元，有力支撑了A股市场的平稳运行。

　　长钱持续入市的背后，是市场可投性的提升。“A股企业盈利能力的改善以及投融资环境的改善，从根本上提升了市场中长期配置价值。中长期资金持续入市，市场韧性与吸引力不断提升。”中金公司研究部国内首席策略分析师李求索表示。

　　要让中长期资金“愿意来”，需进一步完善顶层政策设计。证监会近期明确，将继续会同财政部、人社部、人民银行、金融监管总局等相关部委，不断完善支持“长钱长投”的政策环境，强化长周期考核，支持证券基金经营机构推出更多适配长期投资的产品，全力构建中长期资金“愿意来、留得住、投得长”的良好生态。

　　南开大学金融学教授田利辉建议，对于保险资金、养老金等长期资金，可考虑进一步放宽权益投资比例和投资范围约束，并支持其开展长期战略持股。

　　扎紧制度笼子促改革优生态

　　发行上市、并购重组、退市退出等环节，资金密集、利益交织。证监会党委明确要求，狠抓“关键少数”，在加强领导班子建设上从严。坚持制度治党、强化科技赋能，完善权力配置运行的制约和穿透式监督。

　　“把严管‘关键少数’放在深化投融资综合改革的背景下看，针对性极强。”田利辉认为，投融资改革涉及深层次的利益调整，如果没有严的纪律约束和严的责任传导，改革就容易走偏变形。只有把权力关进制度的笼子，才能确保改革举措真正落到提升上市公司质量、优化市场供给上。

　　从市场的“入口端”与“出口端”看，监管约束的强化正在重塑市场生态。在入口端，监管严把质量关，压实中介机构“看门人”责任，坚决杜绝“带病上市”；在出口端，严格执行退市制度，出清“害群之马”，让市场优胜劣汰的功能真正发挥。

　　改革的效果，最终要反映在市场长期定价逻辑与投资生态的改善上。“能否用好现金分红和市值管理手段，是检验上市公司质量的重要标尺。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒建议，应分类引导上市公司加大分红力度，贯通推进现金分红和市值管理；进一步强化信息披露，特别是对未进行分红或分红水平较低的原因进行充分说明。另有市场人士建议，应巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道。

　　在业内人士看来，完善权力配置运行的制约和穿透式监督，正是当前资本市场生态净化的重要抓手。当制度的刚性约束转化为投融资两端良性循环的合力，资本市场发展的根基将更加牢固。

　　落实“五大监管”筑牢市场根基

　　证监会党委提出，突出“三个过硬”，在锤炼监管铁军上从严。

　　干部队伍的纯洁性直接关系到监管的公信力。市场分析人士认为，这在维护监管公平性上具有极强的现实针对性。只有规范权力运行，让监管队伍保持清正廉洁，才能真正构筑起防范市场风险的防波堤。

　　监管队伍的过硬本领，最终要转化为全链条、穿透式的监管效能。日前，证监会明确全面落实“五大监管”，进一步强化制度机制供给，坚决维护公开、公平、公正的市场秩序。

　　一方面，监管向科技要效能，着力解决“看得见”与“管得住”的难题。面对日趋复杂的金融业态，传统的监管手段亟须升级。证监会将筹建基金业运行监测中心，承担私募基金份额登记和公私募信息收集、风险监测等职责，着力提高基金业风险防控和监管有效性。

　　“此举将打通公募私募数据壁垒，实现份额、资产、投资者穿透监测，构建智能风险预警体系，提前识别各类违规风险。”财信证券首席经济学家袁闯表示。中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为，这将使行业风险敞口可计量、可监测，把监管视野从准入环节延伸至持续运行环节。

　　与此同时，监管部门将发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见，健全业务发展、数据安全等监管规范，促进在风控、投研等重点场景的安全高效应用，引导科技向善。

　　“这体现了鼓励技术创新与强化风险管理并重的导向。”李求索建议，应建立涵盖模型准入、数据治理、持续监测的全生命周期管理制度，筑牢数据安全与合规底线。

　　另一方面，监管努力实现“罚得准”与“赔得稳”的统一。针对大股东违规减持这一市场关切，证监会近期发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，坚持过罚相当、不枉不纵。“《规则》传递了从严监管、精准执法的强烈信号。”田利辉表示，下一步应从事后惩戒向前端拦截延伸，动态更新绕道减持情形清单，强化类案指引，避免“一刀切”误伤正常股权流通。

　　如果说严罚违规减持是“罚得准”，那么制定证券市场先行赔付指导意见则是聚焦“赔得稳”。证监会日前就《证券市场先行赔付指导意见》公开征求意见，进一步明确适用主体和实施程序等，促进依法、便捷、高效开展先行赔付，更好维护中小投资者合法权益。

　　“这为中小投资者提供了程序性快速救济安排。”上海久诚律师事务所律师许峰表示，只有同步配套追偿进度与责任分摊，让“先赔”与“后追”形成闭环，先行赔付才能真正成为投资者信得过、用得上的救济渠道。

　　“完善的监管体系和过硬的队伍，是市场稳定的基石。”李求索表示，从数据监测的穿透，到技术应用的规范，再到对“关键少数”的精准执法和中小投资者的救济保护，全链条监管的闭环正加速形成。